窮查理的普通常識 part3

最近都在看這本書 

蒙格是波克夏的創始人之一

裡面有談很多 波克夏的投資方法

因為主要是以蒙格的演講稿為主

所以分成很多段

但是讀完一遍 發現蒙格有幾個觀念是他一直重複強調

這裡面談最多的就是一般基金的成本問題

蒙格認為一般的基金的投資管理成本都太高了 而這把原本

應該由投資人得到的報酬 放到基金管理者的口袋

這問題在台灣更嚴重 台灣曾經發生過勞保基金委外代操

基金經理人和股市炒家合作 用勞保基金的錢配合炒家

把炒起來的股票倒給勞保基金

然後再和炒家分錢

1.蒙格認為如果不懂股市 那就應該進行成本最低的被動投資

盡量降低投資成本 由於被動投資不用大量研究

成本有效降低

當然像波克夏 則是另一種投資方法 

把錢集中在少數 經過研究 長期持有的好公司 

那必須要有研究能力 和長期持有的毅力

如果不具備這樣的條件 那低成本被動式投資才是正確的作法

2.蒙格一直強調普通常識

這對我來說解答了我對經濟學的困惑

經濟學教的是讓學生建立對現實的經濟世界一個大的結構

因為現實的經濟世界太複雜

沒有一個大的結構 根本無從著手

但是真實的經濟事件並不像教科書裡面說的那麼簡單

要能了解真正的經濟事件 需要蒙格一再強調的普世的智慧

這包括了心理學 數學 

特別是他一再強調心理學 

很多時候現實的經濟事件用教科書上的說法去套

完全無法理解

像是日幣為什麼升值

日本長期受到GDP不成長所苦 日經指數也一直都沒有突破90年代的高點

利率更是低 

可是只要經濟世界一亂 日幣馬上升值

這如果用教科書的說法去考慮 完全無法理解

但是如果用普世的智慧去想

日幣是日本的法幣 它的價值表現在他的購買力上 

日本的資產值不值錢呢

從九零年代的房地產泡沫破裂後 日本房地產已經跌到只剩高峰的五成

股市雖說沒有創新高 但是在現在這個價位其實盤整很久 已經可以算很

堅實的底部

世界動亂時 買入日幣

有點像買入一個收租的員外

雖然沒有很大的成長 但是每年穩穩的收租 

比起外面那種有點像到處打仗的軍隊 雖然每打下一座城

就可以大賺一票 但是運氣不好 吃了敗仗 也可能大虧

所以只要經濟景氣差 投資人馬上想到躲到日元這個避風港

所以最近日圓經常扮演這種角色

窮查理的普通常識 Part2

第三部分 蒙格十一講

是蒙格的十一段演講

第二講 普世智慧的投資應用

蒙格認為要先有一些基礎知識 才能讓你精通選股

這些基礎知識是跨領域的 數學 會計學 工程學 統計學 心理學 微觀經濟學 到不是需要很精通 但裡面有些知識要了解

其中微觀經濟學裡面 提到WAL MART的成功 讓我想到三國演義裡面的隆中對 可見天下英雄多有相合

幾百年前的隆中對 到了商業競爭還是有用

也和共產黨崛起時 用的鄉村包圍城市 相同的道理

wal mart 一開始只是一間小商店 那他怎麼辦呢

他沒有越級挑戰美國一些很大的百貨公司 相反的 他先擊敗美國其他小鎮的小商店

跟隆中對一樣 沒有去挑戰曹操 孫權 這些已經穩固的強者

先到西川把劉璋的基業吃下來 以此為基礎 鼎足三分後 才開始北伐中原

最後Wal Mart 成為美國最大的零售商

再來還有一個能力圈的道理 每個人都有自己優勢的地方 弄清楚自己的優勢 只在自己的能力圈裡競爭也是很重要的

接下來講到投資的道理

股市之所以難贏錢 因為股市就像賽馬 熱門馬 人人都知道贏面大 相反的一些劣馬 贏面很小

如果賠率都一樣 明顯的買熱門馬 譬如買台積電 蘋果才是正確的選擇

可是劣馬的賠率是一賠一百 熱門馬的賠率是二賠三

這樣的賠率 就很難算出 應該投熱門馬還是劣馬

蒙格認為聰明的投資人

第一 盡量降低交易成本 這包括減少交易次數 以免手續費拿走大部分的利潤

第二 只在發現訂價錯誤的機會才出手 這樣的機會並不多 所以聰明人發現時就狠狠的下注

蒙格說這樣的機會不用多 只要看波克夏積累的數千億美元就知道 這樣的機會只是十個正確的投資決定帶來的

窮查理的普通常識 Poor Charlie's Almanack Part 1

查理蒙格的名字並不廣為人知 但是他的合夥人就大大有名 華倫巴菲特

巴菲特盛讚蒙格 認為如果沒有蒙格 他會比現在窮的多

就憑著巴菲特這句話 就值得了解蒙格這個人

書名是模仿富蘭克林(發明避雷針那位)的窮理查年鑑 他也是蒙格敬佩之人

第一段是蒙格傳略 簡單的傳記

第二段是蒙格主義

講述蒙格生活 學習 決策方法

1.葛拉漢 也就是價值投資之父 對蒙格的投資觀念有重要影響

葛拉漢有一個重要觀念 就是市場先生 這在巴菲特的書裡面也提到

市場先生平常是脾氣溫和 聰明理智的人 但是有時候會受到非理性的恐懼或貪婪驅使

也就是說投資市場經常會受到恐懼和貪婪的情緒影響 而有過高過低的情況

2.蒙格的投資方法 結合了絕對的耐心和絕對的決心

他有長期的耐心 慢慢等待一個極好的機會 時機到了 她也毫不猶豫下大注 他不只一次強調 他的財富 來自於不超過十個正確的決定 所以他極有耐心 在尋找好機會 一旦找到 他也敢下眾注

3.他還是強調 過多交易會造成過的交易稅成本 這對投資報酬極不利 所以部要在市場上多次交易 一但找到好機會就下大注 然後就是耐心的等待

終身醫療險 帳戶型或是無上限型 看的到 但是用得到嗎

其實不用多解釋

實際的例子拿出來就知道

這是一個客戶的診斷證明書 上面清楚寫著住院一天

如果你買的是日額型終身醫療險 住一天就是賠一千元

這是他的收據 還包括前後門診 我們單看他住院當日花費 部分負擔就花了四千五百一十元

再加上前後門診 大約也花了六千多

如果買的是實支實付的醫療險 這六千多花費全部由保險公司負擔

如果買的是日額型 保險公司就是付一千 還有門診有定額給付 就沒了

這樣還能說終身醫療險能提供完整保障嗎

尤其現在醫療技術進步 很多過去非住院不可的手術 現在可能門診手術就解決了

這些都不是住院日額型的醫療險能提供的保障

只有實支實付醫療險才能提供醫療保障

年金險的給付開始日和領的年金多少大有關係

買了年金險 有沒有去看 何時可以開始領?

年金險在累積期間 用的是宣告利率 是保險公司根據該項商品的投資報酬 並參考市場利率訂定 每年都會宣告

等到累積期間過了 開始給付時 保險公司會根據當時的預定利率來計算給付金額

如果當時的預定利率像是現在一樣低時 計算出來的年金給付額自然就低 該怎麼辦呢

解決辦法很簡單 就是在給付開始日三十日前 通知保險公司要更改給付日 只要不超過保險公司規定的最晚給付開始日就可以

這項權利 買年金險的人未必知道

往後延遲 可以等到預定利率提高時 再開始給付 計算出來的年金金額自然就增加

標智滬深300中國指數基金 港交所代號02827

這是一隻ETF 合成交易所買賣基金 發行者是中銀國際英國保誠資產管理有限公司

特別的地方不是直接投資於滬深300指數的相關A股

而是採用合成模式策略及透過與A股連結的產品[AXP](China A-Shares Access Products)間接投

資於A股

原因應該是大陸對外資投資A股有管制 不管是透過QFII或是滬港通 深港通 都有額度限制

所以這支基金暫時先透過間接投資AXP 來達到追蹤滬深300中國指數的目的

 AXP 的價值會跟隨連結的A股而波動 但是也受到AXP發行人信貸風險的影響 

所以投資人多面臨一層風險 也就是AXP發行人不履約的風險

所以基金對AXP發行人也有一些條件限制

可能比一個典型的交易所買賣指數基金（其直接投資於相關成分證券)會有較大追踪誤

差 原因是目前仍然透過購買AXP而非直接投資於A股

而且AXP發行人本身也會收費 執行費用類似買賣手續費 

存置費用 我覺得應該類似基金收取的管理費 市值一億美元內 0.3%

基金本身也有經理費 0.99% 公開說明書本身沒提到保管費 但我相信應該也有

0.99%+0.3%=1.2% 的內扣費用

以追求低管理費用的ETF來說不算便宜

所以我覺得如果看好中國股市 想買追蹤中國股市的ETF

應該要選擇直接購買中國A股的基金 而不是以購買A股的衍生性商品的基金

基金和指數相比 +/- 如何看

查看基金報酬率 會看到 +/-類別和+/-指數 這兩欄

這要怎麼看呢

+號 -號是以基金為準

+號表示基金報酬率贏過指數 -號表示基金報酬率輸給指數

至於類別 指的是其他同種類的基金 如上圖指的是美國大型價值型股票

再以上圖為例

-號表示 基金輸指數

2012年為例 基金15.31+2.2=17.51 指數報酬率

+號表示 基金贏指數

2013年為例 基金 34.26-1.73=32.53 指數報酬率